BAB 1 - THE MARKET IS NOT RANDOM NOISE (PVT)

Membezakan Noise, Behaviour, Structure dan Market Intent

1.1 Kenapa Market Nampak Macam Random?

Bagi seorang pemerhati baharu, carta kewangan sering kelihatan seperti satu siri pergerakan yang tidak menentu.

Harga naik, turun, berhenti, kemudian bergerak semula.

Ada masanya harga meningkat begitu pantas sehingga sukar untuk mengejar pergerakannya.

Pada masa yang lain, pasaran boleh berada dalam julat yang kecil selama berjam-jam tanpa sebarang arah yang jelas.

Situasi ini menimbulkan satu andaian yang sering disebut:

Market is random.

Namun, kita perlu membezakan tiga perkara.

Pertama, pergerakan harga mempunyai unsur ketidakpastian yang tinggi.

Kedua, sesetengah sifat pasaran boleh menunjukkan keteraturan statistik, seperti perbezaan aktiviti antara sesi, pengelompokan volatiliti dan tindak balas terhadap peristiwa ekonomi.

Ketiga, kewujudan keteraturan statistik tidak semestinya bermakna kita boleh meramalkan arah harga dengan tepat atau memperoleh keuntungan selepas mengambil kira kos transaksi.

Pasaran boleh sukar diramalkan walaupun proses yang membentuknya mempunyai struktur.

Sebagai contoh, kita tahu bahawa sesetengah instrumen mempunyai perubahan aktiviti pada waktu pembukaan pasaran, sekitar pengumuman ekonomi dan menjelang penutupan sesi.

Kajian mengenai intraday periodicity turut mendokumentasikan corak aktiviti dan volatiliti mengikut waktu, walaupun bentuk corak itu berbeza antara instrumen dan pasaran.

Persoalan penting ialah:

Sekiranya pasaran benar-benar hanya bunyi rawak, mengapa tahap aktiviti sering berubah mengikut konteks masa?

Jawapannya bukan kerana pasaran semestinya mempunyai satu skrip tersembunyi.

Sebaliknya, pasaran ialah sistem yang dipengaruhi oleh jadual institusi, proses pelaksanaan transaksi, aliran maklumat, kecairan dan tindak balas peserta.

Itulah sebabnya kita perlu mengkaji tingkah laku, bukan sekadar bentuk carta.

1.2 Randomness tidak sama dengan ketiadaan struktur

Bayangkan sebuah stesen kereta api yang besar.

Setiap penumpang mempunyai tujuan berbeza. Ada yang mahu pergi bekerja, pulang ke rumah, bertemu seseorang atau hanya melalui stesen itu untuk ke destinasi lain.

Sekiranya kita cuba meramalkan langkah setiap penumpang, tugas itu hampir mustahil.

Tetapi sekiranya kita mengkaji keseluruhan aktiviti stesen, kita mungkin dapat mengenal pasti masa paling sibuk, tempoh pergerakan paling perlahan dan perubahan aliran ketika perkhidmatan tertentu tiba.

Pasaran kewangan mempunyai persamaan tertentu dengan keadaan ini.

Kita tidak perlu mengetahui identiti atau keputusan setiap peserta untuk mengkaji perubahan aktiviti secara agregat.

Namun, analogi tersebut juga mempunyai batasannya. Peserta pasaran boleh mengubah tindakan apabila menjangka tingkah laku peserta lain, dan hubungan yang kelihatan stabil boleh berubah akibat persaingan, keadaan kecairan atau peristiwa baharu.

Kelima-limanya bukan perkara yang sama.

Kewujudan structure tidak secara automatik membuktikan motive.

Kewujudan behaviour yang berulang pula tidak menjamin predictability yang boleh didagangkan.

Ini ialah asas penting untuk mengelakkan PVT daripada bertukar menjadi satu lagi sistem yang terlalu yakin dengan kemampuannya sendiri.


1.3 Price ialah hasil, bukan keseluruhan proses

Dalam kebanyakan carta, harga merupakan maklumat yang paling menonjol.

Trader melihat perubahan harga dan segera cuba memberikan makna.

Harga meningkat: bullish.

Harga menurun: bearish.

Harga melepasi resistance: breakout.

Harga kembali ke bawah resistance: false breakout.

Tetapi label-label tersebut tidak menerangkan proses yang membawa kepada kejadian berkenaan.

Dalam kajian market microstructure, perubahan harga jangka pendek berkait dengan interaksi antara pesanan beli, pesanan jual, kecairan tersedia dan perubahan pada buku pesanan.

Kajian Cont, Kukanov dan Stoikov menunjukkan hubungan antara order flow imbalance, perubahan harga dan kedalaman pasaran bagi sampel saham yang dikaji.

Daripada perspektif PVT, ini membawa satu prinsip:

Pergerakan harga perlu dinilai bersama keadaan aktiviti dan kecairan, bukan berdasarkan magnitud harga secara terasing.

Kenaikan harga yang besar tidak semestinya menunjukkan jumlah belian yang luar biasa besar. Dalam pasaran yang kurang cair, jumlah pesanan yang lebih kecil juga boleh menghasilkan perubahan harga yang ketara.

Sebaliknya, transaksi yang besar boleh berlaku tanpa menghasilkan perubahan harga yang setimpal sekiranya kecairan yang tersedia mampu menyerap aliran tersebut.

Inilah salah satu sebab mengapa konsep Effort versus Result begitu penting.

Tetapi sebelum sampai kepada konsep itu, kita perlu memahami cara melihat harga.

1.4 Mengapa PVT mengutamakan line chart close only?

Pemilihan line chart bukan bertujuan mengatakan candlestick salah.

Candlestick mengandungi maklumat tambahan seperti harga pembukaan, tertinggi, terendah dan penutupan.

Tetapi dalam kerangka ini, penggunaan close-only ialah keputusan metodologi.

Kita mahu memulakan analisis dengan satu pemerhatian utama:

Di manakah harga berjaya menutup sesuatu tempoh pemerhatian?

Close memberi titik rujukan yang konsisten untuk membandingkan perkembangan harga antara sela masa yang sama.

Ia membantu kita menilai kesinambungan, perubahan arah dan kegagalan mengekalkan paras tertentu tanpa terlalu cepat menafsirkan setiap shadow sebagai liquidity sweep atau manipulasi.

Namun, kita tidak boleh menyimpulkan bahawa harga penutupan sahaja mampu menunjukkan keseluruhan proses auction atau semua transaksi dalam sesuatu interval.

Dua bar dengan close yang sama boleh mempunyai perjalanan intrabar yang sangat berbeza.

Dalam PVT, close-only menjadi lensa utama untuk struktur, manakala maklumat intrabar dan spread masih boleh digunakan apabila analisis memerlukannya.

Tujuan falsafah ini bukan membuang maklumat.

Tujuannya ialah mengutamakan maklumat mengikut soalan yang mahu dijawab.


1.5 Volume: aktiviti tidak semestinya bermakna keyakinan

Antara kesilapan yang kerap berlaku dalam analisis teknikal ialah menganggap semua peningkatan volume sebagai pengesahan arah harga.

Apabila harga naik bersama volume tinggi, trader segera menganggap pasaran mempunyai sokongan belian yang kuat.

Tetapi peningkatan aktiviti boleh berpunca daripada pelbagai keadaan.

Ia boleh mencerminkan penyertaan pembeli yang agresif, transaksi jual yang diserap, pertukaran kedudukan, tindakan lindung nilai atau tindak balas mendadak kepada pengumuman ekonomi.

Untuk CFD dan spot forex dalam banyak feed runcit, kita pula sering melihat tick volume, bukan volume transaksi global.

Tick volume lazimnya mengukur bilangan perubahan atau kemas kini sebut harga dalam tempoh tertentu.

Ia tidak memberitahu kita saiz sebenar semua pesanan yang dilaksanakan. Dalam pasaran futures berpusat, exchange volume pula mengukur bilangan kontrak yang didagangkan.

Jadi, apakah fungsi tick volume dalam PVT?

Tick volume digunakan sebagai petunjuk tentang intensiti aktiviti pada feed yang diperhatikan.

Bukan sebagai bukti mutlak berapa banyak wang institusi masuk ke pasaran.

Contohnya:

Harga naik dengan tick volume meningkat. Ini menunjukkan pergerakan harga berlaku serentak dengan peningkatan aktiviti harga atau quote. Namun, sama ada keadaan itu menunjukkan kesinambungan trend atau potensi exhaustion masih perlu dinilai melalui hasil harga dan masa.

Harga pula boleh naik ketika tick volume berkurangan. Keadaan ini juga tidak semestinya bearish. Ia boleh berlaku kerana aliran pesanan lawan berkurangan, kecairan berubah atau sesi menjadi kurang aktif.

PVT mengajar satu peraturan:

Never judge volume without price. Never judge price without time. Never judge time without context.

1.6 Technical Time: dimensi yang sering diabaikan

Masa ialah dimensi yang wujud pada setiap carta.

Namun, kebanyakan trader menggunakannya hanya untuk memilih timeframe.

Mereka membuka M5, M15 atau H1, tetapi jarang bertanya bagaimana tempoh sesuatu pergerakan mengubah interpretasi harga.

Dalam PVT, masa mempunyai beberapa fungsi.

Pertama, ia menunjukkan duration: berapa lama sesuatu keadaan berlangsung.

Kedua, ia menunjukkan velocity: seberapa cepat perubahan harga berlaku.

Ketiga, ia memberikan session context: sama ada pergerakan berlaku ketika pembukaan pasaran, pertengahan sesi atau menjelang penutupan.

Keempat, ia membolehkan kita mengkaji periodicity: adakah aktiviti tertentu berulang pada sela masa yang boleh diukur.

Kelima, ia membolehkan kita mengesan behavioural transition: bila pergerakan yang sebelumnya cekap menjadi perlahan, tidak konsisten atau mula gagal menghasilkan kemajuan.

Mari gunakan satu eksperimen pemikiran.

Kedua-dua keadaan berakhir dengan perubahan harga yang sama.

Tetapi adakah behaviour mereka sama?

Tidak semestinya.

Market A mungkin menunjukkan proses penetapan semula harga yang cepat. Market B pula mungkin menggambarkan trend berperingkat, pelaksanaan pesanan yang lebih perlahan atau keadaan kecairan berbeza.

Namun, kita belum boleh mengetahui motifnya hanya melalui grafik tersebut.

Kita masih memerlukan maklumat aktiviti, spread, struktur, konteks berita dan tindak balas selepas pergerakan.

Inilah peranan sebenar Technical Time.

Ia bukan jam ajaib yang memberitahu bila harga mesti naik atau turun.

Ia ialah pemboleh ubah yang membantu kita memahami kadar, urutan dan ketahanan sesuatu pergerakan.

Inilah peranan sebenar Technical Time.

Ia bukan jam ajaib yang memberitahu bila harga mesti naik atau turun.

Ia ialah pemboleh ubah yang membantu kita memahami kadar, urutan dan ketahanan sesuatu pergerakan.


Baca <<previous